“等风来” 市场期待更多股票类期权问世

  金融期权市场调查系列报道之二

  从小众走向大众,上证50ETF期权走过了四年多的时间,终于在今年迈出了一大步。年初以来,市场对50ETF期权的关注一直保持着热度,最明显的表现就是50ETF期权的成交量不断放大。市场人士普遍认为,今年可能会是股票类期权的元年,一方面50ETF期权因为其显著的赚钱效应吸引了大众视线,另一方面在今年股票市场波动加大的情况下,期权工具的避险套保的作用也更加凸显出来。

  不过,目前我国还只有50ETF期权这一种股票期权,在市场关注度和参与度的提高、机构避险需求的增加和我国金融市场对外开放等多方面因素作用下,市场逐渐开始期盼和呼吁未来能有更多股票类期权新品种能上市。

  需求增大但品种单一 ?市场热盼新品种出现

  50ETF期权在我国运行的四年时间里,参与人数快速增长,持仓量、成交量也在四年时间内成为全球排名最高的期权。成都融固资管总经理敖学会认为,期权避险、投机等功能也在这段时间内被大家认知。“这些都证明了期权产品是金融市场必不可缺少的工具,激活了中国巨大的金融潜力。同时期权市场的发展,也是我国金融市场走向成熟专业的一个标志,,也说明了国家加大优化金融结构的力度,和坚定开放金融市场的决心。”他说。

  从期权本身的特点来看,敖学会介绍,股票多品种ETF期权的出现,会起到多方面的作用。更多品种的出现,可以为机构投资者提供更多、更全面,且低成本的对冲和保险工具。与期货不同,期权是非线性的杠杆,能充分地给现货、期货保护,成本比股指期货又低很多。“期权让知识变现成了工具,在期权时代,可以充分利用好这个非线性杠杆,以小资金撬动大收益。”他说,同时,丰富的品种能带来更多对冲与套利的机会,为市场提供更好的流动性,多品种也可以进行精准的对冲、保险以及投资的功能。

  对于投资者来说,期权的优势和多种策略可以抵御风险、增强收益。深圳喜鹊资本总裁周俊认为,从资产配置角度,投资者需要关注期权。在波动率和股票低位时,适合用期权代替买股票。在股票大幅盈利时,也可以用认沽期权对冲股票下跌风险。对于包括私募基金在内的机构投资者来说,更要配置期权,来对冲市场大幅波动风险,更好地为资产净值保驾护航。

  但需要看到的是,国内目前股票类期权品种还不够丰富。期权交易者学会会长王勇就向期货日报记者表示,美国的股票类场内期权多种多样,而国内期权品种还比较单一。“股指期权、股票ETF期权、个股期权等都是市场需要的。”他说,目前国内期权品种很单一,满足不了国内投资者在个性化避险、资产配置等方面的需求。沪深300ETF期权、深100ETF期权、创业板ETF期权等都是市场热盼的。

  周俊同样表示,目前股票期权品种偏少,只有50ETF标的的期权,但上证50标的覆盖范围有限,无法满足投资者多元化的需求。“根据美国和中国香港股票期权市场发展经验,深证100、沪深300、创业板指数,甚至流动性较好的高市值个股其实都需要挂牌期权。”他说,期权品种的丰富是中国金融市场发展不可缺少的一环,可以满足不同投资者多元化的需求,有了期权工具,也可以让市场更加理性和健康。

  “上证50指数是上交所规模大、流动性好、最具代表性的50只股票组成的样本股,是优质蓝筹股的突出代表,大部分样本股集中在金融、地产等行业。”敖学会表示,而综合反映中国A股市场股票价格整体表现的是沪深300,而反映中小企业的中证500,包括反映成长性企业的创业板的相关股票期权都是目前急需上市的。

  今年,中国金融市场的对外开放加速推进,有业内人士向记者表示,更多期权品种的面世,也是中国股票市场对外开放的需要。对外开放的一个重要基础,就是需要国内股票市场能拥有完善的衍生品市场相对应。股票现货、期货、期权这“三只脚”完整了之后,国内股票市场才算完备。这样外资机构进入中国市场后,才能有避险套保的空间,为更多资金的流入提供保障。

  避险范畴变大投资渠道变多? 投资者同时面对机会与挑战

  未来,随着更多股票类期权相继面世,必将给中国股票市场带来改变。而对于参与市场的各方来说,新品种在带来更多机会的同时,也必不可少地会带来新的挑战。

  对于市场的变化,敖学会认为,品种的增加能够大大提高期权标的的交易量和流动性,从而有利于稳定标的的波动率,并对市场价格的发现和市场的有效性具有极大的促进作用。“具体来看,首先,股票期权是实物交割,在进行交割时投资者会进行对标的买入卖出的功能。其次,期权是做市商制度,做市商在风险管理时也会持有大量标的进行风险对冲。再次,期权常见的策略有备兑、买入、认估、对冲等,这些策略同样也需要持有标的物。”他说,这三方面都会提高市场的交易量及流动性。不过,外国的经验及国内的经验表明,期权在上市短期内会增加市场的波动性,但长期有助于降低市场的波动率。

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